华宝基金孙梦祎：

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做穿透型基金猎手

一天10场基金经理和行业调研会，一周6天在学习和调研，一年调研基金经理三四百名，这种超负荷的工作强度，是华宝基金孙梦祎的工作常态。热爱投资的他，非常享受这种不断提升的过程，他说：“每一次听完调研会，都能学到新的知识。”

作为公募FOF基金经理，除了密集调研基金经理，孙梦祎还花费大量时间研究行业和上市公司。在他看来，只有对市场、行业以及个股有着深刻理解，才能对基金经理底层持仓有深入认知，进而穿透到基金经理最本质的投资框架和认知能力。一分耕耘一分收获，他管理的华宝稳健养老FOF业绩表现亮眼。

为投资者挑选“一篮子基金”

从事FOF投资研究工作6年多，谈及对FOF的理解，孙梦祎认为，FOF本质上是解决三个问题：资产配置、行业选择、基金选择。

“当前基金产品数量超过1万只，远多于股票数量。对于普通投资者而言，选到合适的基金难度很大。同时，A股市场风格切换较快，结构性行情较为明显。公募基金素有‘冠军魔咒’，上一年业绩领先的基金，下一年业绩往往欠佳。”在孙梦祎看来，FOF基金经理的职责在于发挥专业能力，为投资者挑选“一篮子基金”。具体而言，通过对宏观策略的思考，解决基金配置的问题；通过对细分行业的研究，解决基金买卖的问题；通过对基金底层持仓的认知，解决基金选择的问题。

穿透基金持仓

在基金的挑选上，孙梦祎以定量为辅、定性为主。先构建基金备选池，通过多维度量化指标对基金经理进行初步筛选。在完成初步筛选后，再对基金经理进行定性调研。

“要真正理解一个基金经理的不同，必须知道他是如何在个股上进行操作的。我特别喜欢面对面、一对一的交流。国外部分机构做FOF投资的基金经理，第一件事是学习心理学，通过观察访谈过程中基金经理的肢体动作、语言表达、眼神等细节，去了解这是一个怎么样的人。与此同时， FOF基金经理自己建立起来的投资认知，是识别基金经理和发挥主动配置能力以获取超额收益的关键。”正因如此，孙梦祎身上有一个很特别的标签：穿透型基金猎手。

就基金组合的具体搭建而言，孙梦祎表示，在确定大类资产配置后，将权益仓位进一步划分为“核心+卫星”的基金组合。核心仓位占比50%，主要是底仓型基金经理，这类基金经理风格较为均衡。其余则是卫星仓位，又细分为30%的轮动型基金经理和20%的ETF赛道产品，在市场风格轮动太快的情况下，及时做行业上的轮动。

勤奋“翻石头”

在孙梦祎看来，投资没有捷径可走，必须足够勤奋。“在调研基金经理的数量上，去年初定的目标是300位。事实上，去年调研了约400位基金经理。我和基金研究员一天差不多会开七八场基金经理和行业调研会。加入华宝基金后，我也组建了基金库，把每一个基金经理的信息和标签都放到数据库中。” 孙梦祎表示。

广撒网，多敛鱼，择优而从之。相比于每年调研300多位基金经理的目标，在基金经理的选择上，孙梦祎要求比较高，每年入库的基金经理数量在30位左右。此外，如果该基金经理属于赛道型，只有在相关赛道出现机会的时候才去配置。

高强度调研学习的背后是对投资的热爱。“每一次调研完基金经理，都能学到新的知识，时间长了以后，会感受到学习的快乐，并开始享受做投资。同时，空闲的时候会思考各种问题。思考多了，很多问题就有了答案，压力也会小很多。”孙梦祎说。

“拉长期限来看，权益资产是过去10年表现最好的一类资产。同时，资产新规的实施，让权益资产性价比优势更加凸显。”孙梦祎希望打造一款权益型“FOF+”产品——一方面，优选基金产品；另一方面，该类FOF产品有一部分仓位能够买股票，可以发挥自己的个股研究优势，最终帮助投资者解决“选基难题”，提供一款收益率可持续的FOF产品。

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