“不好意思，他们都还没回来，现在公司只要我和财政人员，很抱愧不能承受采访。”在曩昔的两个星期内，年代周报记者曾多次联络深圳市富海银涛财物办理股份有限公司(以下简称“富海银涛”，834502)的作业人员，对方一向给予相同的回复。

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富海银涛的实践操控人武捷思现已带领他的重组小组在沈阳作业超越半个月。这位曾受融创我国(01918)所托对佳兆业进行债款重组的金融行家，此次接手的案件仍不简略—受聘为辉山乳业(06863)的债款重组参谋。

本年3月底，辉山乳业股价暴降，创港交所史上单日最大跌幅纪录，股价暴降将辉山乳业已开裂的资金链摊在阳光下。随后有媒体报道称，辉山乳业董事长杨凯欲经过出让部分股权引进战略投资者，并经过重组在一个月内筹资150亿元以处理资金问题，但尔后便没了下文。而在许多业内人士看来，辉山乳业的情况虽然扎手，但并非死局，究竟辉山乳业仍是一个“资质不错的上市公司”。

“上市公司股权”是杨凯手中非常重要的底牌，然而在股价跳水后，辉山乳业先后被港交所暂停生意、被除掉恒生指数和深港通，在阅历这些风云后，辉山乳业股票的流动性及价值难免会打些扣头。

资金链岌岌可危

揭露材料显现，辉山债款危机始于公司实践操控人杨凯的得力干将—葛坤的失踪。这位公司副总裁在发给杨凯的邮件中写道：公司在2016年末被闻名沽空组织浑水公司做空后，她的作业压力变大，而这对她的健康形成损伤，她会度假并期望现阶段不要联络她。

葛坤的压力不难理解。辉山乳业最新发布的财政信息显现：到2017年3月底，公司总财物约为262.2亿元人民币，其间现金及现金等价物约为29亿元，但总债项已达到267.3亿元，其间银行及非银行借款分别为187.1亿元和42.5亿元。而到2016年9月底，辉山乳业的总财物约为340.92亿元，其间现金及现金等价物为81.57亿元，总债项为211.61亿元。

为了维系资金链的正常作业，辉山乳业的借款规模已扩至P2P渠道，然后者因财政本钱较高并不被业内人士认作融资的杰出挑选。

在葛坤失联期间，辉山乳业已呈现数笔银行借款还款推迟的现象，因为公司许多银行借款受限于每年续贷，辉山乳业一向紧绷着的资金链将遭受到怎样的冲击不难想象。虽然辽宁省金融办曾要求银行和其他金融组织不要抽贷，要对辉山乳业有决心，但到本年5月底，辉山乳业已有17宗法令诉讼，触及的索赔总额约为4.218亿元人民币。

债款危机迸发之后，辉山乳业的日常运营好像并未受到影响，公司产品在各大终端如常出售，4月20日谷雨那天，辉山乳业还在坐落沈阳市沈北新区的玉米青贮栽培基地全面敞开了春播作业。但最新发布的财政数据显现，辉山乳业在本年4月份的出售额约为2.57亿元人民币，较2016年同期下降约41.3%，辉山乳业表明，这在必定程度上源于首要供货商/债权人收紧对公司的信贷方针对公司现金流发生的晦气影响。

自债款危机迸发后，徐广义、郭学研、周晓思等董事会成员纷繁辞任董事会职位，虽然他们现在仍为辉山乳业高档办理层人员，但最新发布的公告显现，现在辉山乳业的董事会仅有杨凯一人。

债款重组进行时

债款危机发生后，杨凯曾表明将在四个星期内引进战略投资者，经过出让部分股权引进许多资金处理公司的资金链问题。多位业内人士曾对年代周报记者表明，辉山乳业在东北商场优势显着，到现在为止公司的危机首要来自资本商场，其产品并无质量问题，仍归于优秀财物。但与此同时他们也供认，辉山乳业本身的资金缝隙也将成为其顺畅引进战略投资者的一大妨碍，“辉山首先要厘清本身的财政问题。”一位不肯签字的业内人士如是向年代周报记者表明。

然后，商场上曾多次传出菲仕兰、中粮等乳业巨子将成为辉山乳业“白武士”的音讯，但辉山乳业方面一向保持沉默。年代周报记者曾多次联络辉山乳业公关人士问询债款重组的开展情况，但对方皆表明，“以公司公告为准”。

两个半月之后，这场上百亿元的债款危机总算有了新开展。辉山乳业延聘富海银涛为债款重组参谋，为公司全体的债款重组组织供给定见以及帮忙与债权人拟定及洽谈或许进行的重组。

揭露材料显现，富海银涛的实践操控人为武捷思。历任工商银行(5.050, 0.05, 1.00%)深圳市分行行长、深圳市副市长及广东省省长助理，武捷思曾因成功掌管粤海集团债款重组名噪一时。年代周报记者联络富海银涛处问询重组的最新开展情况，对方只表明，“(重组小组)他们去那儿现已一段时间了，至于什么时间回来还不承认，他们在那儿工作许多，现在不方便打搅”。

从现在来看，厘清辉山乳业的债款好像并不是一件简单的工作。一向以来担任“监督办理集团财政和现金业务(包含开销)以及保持同办理集团与其首要银行的联系”的葛坤已失踪，债款危机发生后，集团资金部分重要人员的辞任更是增加了问题的难度。

辉山乳业发布的最新财政数据显现，到2017年3月底，公司现金及现金等价物的余额应为29亿元，但银行处只要4.67亿元，其间4.5亿元为受限制银行存款，辉山乳业表明，“此严重差异之处须待进一步弄清”。

值得注意的是，6月5日，辉山乳业专门发布公告表明，此前关于葛坤职务信息的翻译有误，并将“其乃担任本集团之财政功能”更改为“其乃担任本集团之资金调拨功能”。

很显着的是，现在杨凯手中最大的筹码就是辉山乳业上市公司的身份。最近有媒体报道称，辉山乳业将采纳一部分“债转股”的方式处理债款问题。到发稿，上述内容并未得到公司方面承认，但在许多业内人士眼中，杨凯手中的股权似乎现已成为处理这次危机的重要手法，只是在危机迸发的一个月后，香港证券及期货业务督查委员会(即香港证监会)已依据证券及期货(证券商场上市)规矩第8(1)条(以下简称“8(1)条”)暂停公司股份生意。8(1)条是香港证监会在暂停公司股份生意的常用原因。

公司股票被相继踢出恒生指数和深港通，这关于辉山乳业来说并不是一个好音讯。流动性的下降使得公司股票难以像早年那样招引，而这是否会影响到辉山乳业潜在战略投资者的判别?杨凯和富海银涛又会怎么应对这种情况?年代周报记者分别向富海银涛和辉山乳业方面发送了采访提纲，但到发稿时，仍未得到回应。

许多业内人士信任，这桩涉及较广的债款危机，会在“辉山乳业值得且有必要被解救”的一致中朝着杰出的方向开展。

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